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近期，易控智驾科技股份有限bob官方登陆入口最新优惠（下称“易控智驾”）提交了招股说明书，拟港股IPO上市。同题参见

笔者注意到，报告期内，易控智驾的营业收入实现了显著的跨越式增长，然而，在营收高速增长的背后，易控智驾却持续深陷亏损泥潭，且亏损幅度不断扩大，三年合计亏损了93967.7万元，“高增长与深亏损”的反差持续凸显。对照阅读另外，易控智驾在经营现金流层面也始终未能实现“自我造血”，bob官方登陆入口最新优惠的经营性现金始终净流出，三年合计净流出了约10.39亿元。一边是营收高速增长，一边是盈利及经营性现金流“失血”的双重压力，如何在两者之间找到平衡，成为易控智驾破解“高增长不盈利”困局的核心命题。

在毛利率表现上，易控智驾呈现出与研发高投入极不匹配的尴尬局面。对照阅读无论是从资金投入力度，还是人员结构占比来看，bob官方登陆入口最新优惠对研发的重视程度均十分显著，本应通过持续的技术投入构建产品竞争力，支撑合理的毛利率水平。然而，现实却形成强烈反差，易控智驾的毛利率表现“惨不忍睹”，核心产品甚至一度陷入“亏本卖”的困境。

持续亏损

易控智驾是一家L4级无人驾驶解决方案的bob官方登陆入口最新优惠，其技术已部署在包括领先的矿业bob官方登陆入口最新优惠。如bob官方登陆入口最新优惠能源bob官方登陆入口最新优惠、bob官方登陆入口最新优惠电投、特变电工、紫金矿业、首钢bob官方登陆入口最新优惠及宝武bob官方登陆入口最新优惠等bob官方登陆入口最新优惠运营的24个矿场。

2022年-2024年（下称“报告期”），易控智驾分别实现营业收入5991.7万元、27091.5万元、98623.4万元，营业收入实现了显著的跨越式增长，年均复合增长率305.8%。依托这样的高速增长，根据弗若斯特沙利文等相关资料，2024年，中国L4级无人驾驶解决方案市场达到约人民币54亿元，前三大参与者的合计市场份额为36.8%，而易控智驾的市场份额在所有L4级无人驾驶解决方案提供商中排名第一，占整体市场的约18.2%。

不过，笔者注意到，易控智驾的营收增长高度依赖前五大客户。报告期内，易控智驾向前五大客户产生的销售收入分别为5980万元、22580万元、82520万元，分别占当期营业收入的99.9%、94.4%、83.7%，客户集中程度极高。

对此，易控智驾表示归属于任何单一主要客户的营收金额，或bob官方登陆入口最新优惠主要客户的整体营收集中度，可能会在任何特定期间波动。这些波动可能来自客户需求、部署时间表或订单规模变化等因素。此类波动可能会影响bob官方登陆入口最新优惠的业务稳定性、现金流量及财务业绩，并可能使bob官方登陆入口最新优惠面临更大的风险。

不过，在营收高速增长的背后，易控智驾却持续深陷亏损泥潭。报告期内，易控智驾年内利润分别为-21595.5万元、-33366.7万元、-39005.5万元，亏损幅度不断扩大，三年合计亏损了93967.7万元，“高增长与深亏损”的反差持续凸显。

值得一提的是，易控智驾成立于2018年，截至2024年末，易控智驾累计亏损金额为12.5亿元。这意味着，若不考虑股改等因素的影响，bob官方登陆入口最新优惠在6年时间里已“烧”掉12.5亿元，却仍未摆脱亏损状态。

事实上，除了账面持续亏损，易控智驾在经营现金流上也始终未能“造血”。报告期内，易控智驾经营活动产生的现金流量净额分别为-7451.1万元、-25117.9万元、-71324.5万元，经营性现金始终净流出，三年合计净流出了约10.39亿元。一边是营收高速增长，一边是盈利及现金流“失血”的双重压力，如何在两者之间找到平衡。成为易控智驾破解“高增长不盈利”困局的核心命题。

高度重视研发，但核心产品曾亏本甩卖

笔者注意到，易控智驾还是一家极为重视研发的bob官方登陆入口最新优惠。报告期内，易控智驾的研发开支分别为10913.5万元、17729万元、20844.8万元，分别占当期营业收入的182.14%、65.44%、21.14%；从员工架构上面看，截至2024年末，易控智驾的技术与服务人员为364名，占同期员工总数的69.7%。无论是资金投入力度还是人员结构占比，都显示出易控智驾对研发的高度重视。

然而，与这种高强度研发投入形成鲜明反差的是，易控智驾的毛利率表现却“惨不忍睹”，核心产品甚至一度陷入“亏本卖”的困境。从解决方案来看，易控智驾的核心业务集中在矿区无人驾驶解决方案与bob官方登陆入口最新优惠矿区数字化解决方案两大板块，其中矿区无人驾驶解决方案的收入占比常年保持在98%以上。是bob官方登陆入口最新优惠最主要的收入来源。

矿区无人驾驶解决方案进一步细分为持车(TaaS)模式与不持车(ATaaS)模式，其中TaaS解决方案指的是提供商拥有并运营无人驾驶矿卡，提供全生命周期支持，包括部署、日常运营、维护及技术更新；ATaaS指的是客户（而非解决方案提供商）拥有无人驾驶矿卡，而解决方案提供商提供矿区无人驾驶服务（包括必要的软件和硬件及持续的运营与技术支持）的业务模式，两种模式具体产生的营收情况如下：

显而易见的是，尽管ATaaS模式的收入实现大幅增长，但TaaS模式依旧是易控智驾最核心的业务支柱。

然而，笔者注意到，作为bob官方登陆入口最新优惠最核心的模式，TaaS模式的毛利率表现却令人堪忧。报告期内，Taas模式的毛利率分别为-29.7%、-39.3%、1.4%，这意味着，2022年和2023年，易控智驾的核心业务始终处于“亏本甩卖”的状态。尤其是2023年，以该毛利率计算，bob官方登陆入口最新优惠每实现100元的TaaS模式销售收入，就会伴随39.3元的亏损，成本远超收入。